재테크 클래스염승환
“투자의 성패는 무엇을 샀느냐가 아니라,
어떻게 나눠 담았느냐가 결정한다.”
· <염승환의 ETF 완전 정복> 저자
투자 철학
생존 - 수익률보다 잔존율이 먼저
올해 코스피는 6월 19일 장중 9,385까지 갔다가
7월 29일 장중 5,262까지 내려왔습니다.
고점 대비 44%까지 빠진 구간에서 강제로 퇴장당하지 않고
시장 안에 남아 있었는지, 그것 하나가 다음을 결정했습니다.
구조 - 판단이 아니라 규칙이 매매를 실행
한 종목에 최대 몇 %까지 담을지, 몇 번에 나눠서 살지,
현금은 얼마나 남겨둘지 미리 정해 적어두는 것입니다.
시장이 무너지는 날엔 판단력이 사라져도
적어둔 규칙은 남습니다.
이해 - 설명할 수 없으면 오래 들고 갈 수 없다
왜 오르는지 모르면 왜 빠지는지도 모르고,
그러면 버틸 근거가 없습니다.
종목 이름이 아니라 그 산업의 돈이 어디서 나오는지
아는 단계까지 가야 비로소 보유가 가능해집니다.
인내 - 이해한 것을 오래 들고 가는 힘
시간은 비용이 들지 않는 유일한 레버리지입니다.
다만 인내는 아무거나 오래 들고 있는 게 아니라
이해한 것을 오래 들고 있는 것입니다.
이해 없는 인내는 인내가 아니라 방치입니다.
겸손 - 시장은 늘 내 예측보다 크다
비중은 가장 작지만, 나머지 넷을
밑에서 받치는 바닥이라고 생각합니다.
투자의 성패는 무엇을 샀느냐가 아니라, 어떻게 나눠 담았느냐가 결정한다. 저는 이렇게 말씀드리고 싶습니다.
조금 더 직설적으로 표현하면 이렇습니다. 몰빵은 결국 성공하기 어렵습니다.
많은 분들이 이 말을 "겁이 많으면 큰 돈 못 번다"고 반박합니다. 그런데 저는 정확히 반대로 생각합니다. 자산 배분은 겁이 많아서 하는 게 아니라, 오래 하기 위해서 하는 겁니다.
올해 딱 그 사례가 나왔습니다. 레오폴드 아셴브레너라는 인물입니다. 오픈AI 출신 연구자인데, AI가 결국 데이터센터와 전력, 반도체 수요로 이어질 거라는 보고서를 써서 유명해졌고, 그 논리 그대로 헤지펀드를 만들었습니다.
그리고 그의 판단은 맞았습니다. 정말로 맞았습니다. 올해 상반기까지 이 펀드의 수익률이 439퍼센트였습니다. 월가 어느 경쟁자도 근처에 못 갔습니다. 설립한 지 2년도 안 된 펀드가 운용자산 200억 달러를 넘겼습니다.
그런데 7월 한 달 만에 무너졌습니다. 한 달 손실률이 67퍼센트로 보도됐고, 결국 보유하고 있던 상장주식을 통째로 시타델에 넘겨야 했습니다.
왜 무너졌을까요. 방향을 틀려서가 아닙니다. 그가 산 게 AI 인프라와 메모리 반도체였고, 지금도 그 산업의 방향 자체를 부정하는 사람은 많지 않습니다. 무너진 이유는 두 가지였습니다. 하나는 소수 종목에 집중했다는 것, 다른 하나는 레버리지를 썼다는 것입니다. 일부 보도에 따르면 최대 4배까지 썼다고 합니다.
이 둘이 겹치면 어떻게 되느냐. 주가가 빠지면 담보 가치가 같이 떨어집니다. 그러면 추가 담보를 넣으라는 요구가 들어오고, 넣을 돈이 없으면 갖고 있는 주식을 팔아야 합니다. 그런데 파는 순간 주가가 더 빠지고, 더 빠지니까 또 팔아야 합니다. 이걸 스스로 멈출 수가 없습니다.
그래서 저는 이렇게 정리합니다. 아무리 잘 맞혀도, 자산 배분과 자금 관리를 못하면 결국 남지 못합니다. 반대로 좀 덜 맞혀도, 나눠 담고 관리하면 남습니다. 그리고 시장에서는 남는 사람이 이깁니다.
염승환 Q & A
가장 많이 듣는 질문,
"지금 들어가도 될까요?"
가장 많이 받는 질문이자
가장 답하기 어려운
질문입니다. 그런데
답이 어려운 이유는
...
"지수는 두 배
올랐는데
왜 내 계좌는
마이너스일까요?"
대부분 자기 종목
선택 실력을 탓하십니다.
그런데 제가 보기에 이건
...
역으로 이건
아셨으면 하는 것
첫째, 한 종목에 최대
몇 퍼센트까지
담을 것인가.
둘째
...
클로징 멘트
오늘 드린 말씀을
한 문장으로
다시 정리하면
...
염승환 PICK
- 염승환의 투자 철학을 확립하게 해준 도서 -
이 책이 설득력 있는 이유는 저자의 이력에 있습니다. 하노 벡은 독일의 경제 전문 기자였고 지금은 경제학 교수입니다. 그런데 이분이 기자 시절에 독일 제빵업체 주식에 큰돈을 넣었다가 폭락을 맞았습니다. 그 다음에 어떻게 했느냐. 손해를 만회하려고 추가로 더 샀습니다. 그리고 손실이 더 커졌습니다. 경제 전문가를 자부하던 사람이 우리가 흔히 물타기라고 부르는 그 행동을 똑같이 한 거죠. 그 충격에서 이 책이 나왔습니다. 손실을 확정하기 싫어서 도망가는 심리, 내 판단을 지지하는 뉴스만 골라 읽는 습관, 오른 종목은 빨리 팔고 빠진 종목은 붙들고 있는 버릇을 하나씩 해부합니다.
이 대목에서 하우절이 드는 사례가 제시 리버모어라는 1920년대 전설적인 투자자입니다. 1929년 대공황 때 하락에 베팅해서 당시 기준으로 어마어마한 돈을 벌었습니다. 그런데 그 다음이 문제였습니다. 계속 크게 걸었고, 결국 재산을 다 잃고 파산했습니다.
우리는 주가가 흔들리면 그걸 벌금처럼 느낍니다. 내가 뭘 잘못해서 벌을 받는 것 같죠. 그런데 하우절은 이걸 입장료로 보라고 합니다. 놀이공원에 들어가려면 표를 사야 하듯이, 장기 수익을 얻으려면 그 대가로 변동성을 지불해야 한다는 겁니다.
이 차이가 왜 중요하냐면, 벌금이라고 생각하면 피하려 들고, 수수료라고 생각하면 지불하고 안으로 들어갑니다. 그리고 변동성을 피하려는 시도가 대부분 실패로 끝납니다.
같은 종목을 놓고도 어떤 사람은 30년을 보고, 어떤 사람은 30분을 봅니다. 그런데 우리는 가격이라는 하나의 숫자만 보기 때문에, 30분짜리 게임을 하는 사람이 만든 가격을 보고 30년짜리 판단을 내려버립니다. 하우절은 그래서 자기가 어떤 게임을 하고 있는지부터 적어두라고 말합니다.
우리는 보통 "얼마나 벌 수 있느냐"를 묻습니다. 그런데 복리에서 진짜 변수는 수익률이 아니라 기간입니다. 나는 이 방식으로 20년을 계속할 수 있는가. 20년을 못 버틸 방식이라면 그건 좋은 전략이 아니라 짧은 도박입니다.
또 하나 중요한 게 위험에 대한 재정의입니다. 위험은 주가가 흔들리는 게 아니라 자본을 영구히 잃는 거라고 말합니다. 비행기가 흔들리는 것과 비행기가 추락하는 건 완전히 다른 일입니다. 난기류를 만나 기체가 흔들리면 무섭습니다. 하지만 흔들리다 안정을 찾으면 목적지에 도착합니다. 반면 추락은 다릅니다. 다시 못 갑니다. 우리가 정작 두려워해야 하는 건 흔들림이 아니라 추락인데, 대부분은 흔들릴 때 무서워서 낙하산 없이 뛰어내립니다.
주식에서 흔들림은 그 자체로는 아무것도 확정하지 않습니다. 오늘 30퍼센트 빠져도 회사가 멀쩡하고 내가 팔지 않았으면, 그건 아직 손실이 아닙니다.
린치는 1977년부터 1990년까지 피델리티 마젤란 펀드를 운용하면서 연평균 29퍼센트대 수익률을 냈다고 알려져 있습니다. 물론 과거 성과가 미래를 보장하지는 않습니다. 이 책의 가치는 수익률이 아니라 방법에 있습니다.
가장 유명한 게 아는 것에 투자하라는 말입니다. 린치는 일상에서 아이디어를 찾되 반드시 재무 분석과 결합하라고 했습니다. 그리고 종목을 여섯 가지 유형으로 나눕니다. 저성장주, 대형우량주, 고성장주, 경기순환주, 회생주, 자산주. 유형마다 기대해야 할 것도, 파는 시점도 다르다는 거죠. 마지막으로 2분 규칙이 있습니다. 이 종목을 왜 사는지 2분 안에 남에게 설명하지 못하면 사지 말라는 겁니다.
고양이 베드테이블
<공부하는 고양이 일러스트>
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